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盘后市场解读
一、市场评论
  上半年天量信贷不可持续、回落实属正常,全年10万亿的信贷目标足以支持固定资产投资保持目前增速。而且,7月份的信贷回落主要是票据融资到期,中长期贷款依旧强劲;而与市场的流动性环境更为相关的为M1增速,目前存款活期化趋势,以及7月份初现的居民储蓄负增长所代表的储蓄搬家现象,表明市场的流动性环境依旧有利,未来M1的增速提升、M1/M2剪刀差缩小都将支撑市场的估值水平;除开对投资性地产需求的信贷控制及兼顾调结构的影响外,其它信贷紧缩暂时不会出现,而且加息在通胀抬头之前亦不太可能,政策环境依旧有利。
  截至目前上证综指、沪深300指数调整幅度均超过20%,全部A股08年静态PE约23倍,若09年上市公司业绩同比增长18%,则09动态为19.5倍。我们认为,当经济回归到长期潜在增长率时,A股公司长期对应的ROE水平应至少在13%-14%范围,若按35%的分红率水平测算,A股的合理估值水平大体为09 年动态PE为23倍左右,市场风险较大释放。
  虽然未来宏观数据继续超预期的可能性较小,但维持高位基本可行,在地产投资、出口渐近恢复的情况下宏观经济向好趋势不改,且上市公司业绩增速持续改善及估值偏低,我们认为市场有望在经历短期震荡后缓步抬升。行业选择上,地产投资、出口两条线依然值得遵循,中期业绩增长确定及估值相对较对的行业可以适当配置。建议继续超配能源、有色、钢铁、化工、机械设备、建筑建材,调整地产、汽车至超配;标配金融、医药、家用电器、电气设备、纺织服装、交通运输、造纸印刷、传媒、信息技术、农业等行业;低配旅游休闲、商业贸易、食品饮料。
  二、重要新闻回顾
  国家外汇管理局8月31日消息,其日前召开的分局长座谈会认为,未来一段时期,国际收支和外汇收支仍将面临较大不确定性和复杂性,外汇管理仍要坚持既要防止资金大量流出,也要防止资金集中流入。会议还明确,未来要重点研究扩大企业集团外汇资金境内集中运营范围,完善QFII、QDII外汇管理法规,为国内居民提供更多投资渠道。
  点评:最近几个月,由于中国经济在全球范围内企稳回升,国际资金再次流入中国,这就给中国产生了一个问题,如果外资大规模的流入流出,必然会对中国经济造成比较大的影响,从而影响经济的健康平稳增长,因此,我国有必要严密监控外资的非法进出。
  8月29日,国家发改委地区经济司司长范恒山表示,近期中央还将推出一批区域发展的政策措施,一些新的增长点,比如鄱阳湖经济区,将很快提上国家政策层面。
  点评:区域经济发展是我国城市发展的基本道路,由于我国平原面积有限而人口众多,这就注定我国城市发展只能走集中式发展,而不能走分散式发展,因此,未来我国区域化还将进一步提速,这也将给中国经济带来新的增长点。
  今后单位在年底给员工发“双薪”的时候,多出来的一个月工资将与当月工资合并后计征个人所得税,国家税务总局昨天发布《关于明确个人所得税若干政策执行问题的通知》,废止了将多出来的一个月工资单独计征个税的计税方法。
  点评:此项改革对高收入人群来说是增大了他们的税收,因为合并以后他们的纳税基数和比例就会增加,对于个人所得税的改革一直是我国税收体制改革的难点,大量高收入人群由于收入渠道很多,很难做到一一监督,因此,造成大量的偷税漏税现象,未来我国还将在这部分加强监管。
  中国物流信息中心发布消息称 8月份中国制造业PMI总体呈现小幅上升。当月CFLP中国制造业PMI为54.0%,比上月上升0.7个百分点。分项指数中,同上月相比,只有供应商配送时间指数略有下降,其余各指数均有所上升。购进价格指数、进口指数、采购量指数升幅最大,超过2个百分点;积压订单指数其次,升幅为1.7个百分点;其余各项指数升幅较小,均在0.5-1个百分点之间。
  点评:PMI继续在50%以上区间运行,表明我国经济还处于一个总体回暖的阶段,从上涨的速度上看,呈现出一种缓慢的趋势,这说明我国经济的回升态势还不确定,特别一些行业的产能过剩现象日益突出,这给未来经济增长带来挑战,不过从总体上看,虽还有部分不确定性因素,但经济企稳回升的趋势基本确定,中国经济将缓慢的走出低谷,只是时间可能比较长。
  三、各方观点
  中信金通:对于短线投资者,建议关注业绩增长稳定、短期下跌幅度较大的蓝筹板块。对于价值投资者,当市场过度恐慌引发连续重挫时,悲观投资者看到的是满地陷阱和黑洞,但理性投资者看到的却是机会。从中长期角度来看,深跌之后的A股具备一定的建仓机会,投资者可对未来业绩回暖预期明确的蓝筹品种给予逢低关注。
  港澳资讯:股指在石化双雄和资源类个股大幅下跌影响下快速走低,目前半年线已告失守,沪指重心下移至2700点一线。先于大盘调整的银行股板块表现强于大势,但仍难敌市场的抛压,技术形态的恶化显示后市仍将有一个寻求支撑的过程,投资者操作上应注意控制仓位。
  华讯财经:展望后市,如美股继续走弱,将给A股带来很大压力,目前的市场,任何利空都会引致恐慌性抛售,而一轮调整结束的标志之一也就是市场不再有恐慌,而是绝望,从盘面来看,目前多空看似平衡,但多头还远没有绝望,空头也还有很多武器,比如调整还不充分的中小盘个股。